투자포인트 1. 중국 디지털 시장 성장에 따른 수혜 : 중국은 내수부진, 미국 관세 등의 이유로 GDP성장률이 4~5%에서 정체. vs 텐센트 2019~2024 CAGR 12%, 최근 3분기 연속 두자릿수의 고성장 시현 (1) 게임 : 중국내 게임 개발/ 퍼블리싱 시장내 압도적인 1위 기업. MAU 14억명의 Weixin 메신져 게임 연동을 통한 마케팅 효과, ‘Riot Games’등 글로벌 게임사 인수로 해외 매출 고성장(1H25 YoY +29%) (2) 핀테크 : 중국의 14억 모바일 사용자수, QR 코드 결제 시스템의 빠른 대중화로 현금 없는 사회로 변모. WeChatPay 점유율 54.5%, 중국 핀테크 시장 42조 RMB 규모에서 연평균 15.7% 성장 전망 (2014~2032E)

투자포인트 2. 중국 AI 시장 성장에 따른 수혜 : (1) 자체 개발 AI 모델 ‘HunYuan’ 광고 플랫폼에 적용, 실시간 사용자 관심사 파악, 광고 성과 최적화 등으로 광고 매출 성장률 4Q22 이후 두자릿수 유지 중 (2) ‘HunYuan’ 활용, 게임 개발 시간 단축, 비용 감소, 플레이어 확보 및 참여도 증가 등 게임 매출 최근 3분기 연속 20% 이상 성장 중 (3) 텐센트 클라우드 서비스 이용 기업에게 ‘HunYuan’ 제공. 2024년 AI 클라우드 매출액 두배 이상 증가. 글로벌 빅테크 중 가장 높은 성장 시현 중. 중국 또한 AI 빅데이터 학습에 필요한 막대한 컴퓨팅 자원 사용에 따른 클라우드 수요의 급증으로 2024~2027E 연평균 35.8% 고성장 예상. ‘HunYuan’ 은 14억명이 사용하는 SNS와 연동하여 다양한 사용자 경험을 지속적으로 학습하여 발전 중. 가격 경쟁력면에서도 ChatGPT는 물론 딥시크보다도 저렴한 상황

투자포인트 3. 중국 정부의 강한 규제에서 강한 육성으로의 정책 변화 : 중국 정부는 온라인 게임을 ‘정신적 아편’에 비유하면서 청소년에게 평일 게임 금지, 신규게임 판호발급 급감. 게임 산업 급격하게 둔화. 2025년 3월 중국 양회에서 AI, 빅데이터, 클라우드 컴퓨팅 등 디지털 경제의 핵심 기술에 대한 대대적인 투자와 육성이 강조, 텐센트와 같은 빅테크 기업들이 혁신을 주도, 민간 기업이 경제 구조 고도화를 선도할 수 있는 법적/제도적 지원을 제공. 아직까지도 성장 잠재력 대비 미국, 한국 플랫폼 기업보다 낮은 텐센트의 벨류에이션 멀티플은 정부 규제 감소와 이로 인한 성장성 증대, AI 사업 확대 등으로 추가적인 상승 여지가 충분

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