3Q25 실적 컨센서스 부합, 수익성 레벨업
HD현대일렉트릭의 3Q25 매출액은 9,954억원(YoY +26.2%), 영업이익은 2,471억원(YoY +50.9%)으로 컨센서스에 부합했다. 미국향 관세 부담은 약 100억원으로, 물량이 늘었으나 일부 프로젝트 환입이 반영되며 순부담이 절반 수준으로 완화되었다.
북미향 초고압 변압기 중심의 고수익 매출이 확대되며 영업이익률은 24.8%(YoY +4.0%p)로 분기 기준 사상 최대치를 기록했다. 매출이 QoQ +9.8% 증가한 가운데, 영업이익은 +18.2% 늘어나며 본격적인 수익성 레벨업 국면에 진입했다. 사업부별로는 전력기기 부문 매출이 5,878억원(YoY +87.7%)으로 북미향 초고압 변압기 매출 증가가 실적을 주도했다. 배전기기 부문은 1,750억원(YoY +0.1%)으로 기저효과 및 일부 프로젝트 매출 이연의 영향을 받았다. 회전기기 부문은 1,434억원(YoY +9.2%)으로, 북미·중동향 수요는 견조했으나 국내 저압전동기 수익성 둔화가 일부 영향을 미쳤다.

수주, 양보다 질의 성장
3분기 신규수주는 12.12억달러(YoY +71.4%)를 기록하며, 올해 누적 수주는 35억달러에 도달했다. 현 추세를 감안하면 연간 목표 초과 달성이 가능할 전망이다. 신규 수주 중 북미향은 7.63억달러(비중 63%)로, 765kV 초고압 송전 프로젝트 수주가 확대되었다. 전체 수주잔고 내 북미 비중도 66%로 증가하며, 수익성 중심의 질적 성장이 가시화되고 있다. 유럽향 수주는 1.64억달러(YoY +168.9%)로 급증했다. SF?-Free 규제 전환에 대응한 친환경 변압기·GIS 수주가 본격화되며, 고마진 제품 중심의 구조적 성장세가 확인되었다.

목표주가 910,000원으로 상향
2026년 매출액은 4조 6,761억원(YoY +15.5%), 영업이익은 1조 2,057억원(YoY +28.1%, OPM 25.8%)으로 전망한다. 글로벌 공급 숏티지가 지속되며 단가 인상 기조가 유지되고 있다. 관세 부담에도 가격 전가력이 확인되며, 공급자 우위의 시장 환경이 강화되고 있다. ‘26~’27에는 울산·앨라바마 공장 증설 효과와 믹스 개선이 본격화되며 구조적 레버리지 구간에 진입할 전망이다. 2028년 이후 납기 수주에는 에스컬레이션 조항이 반영되어 있어 추가 단가 인상이 가능하다. AI 데이터센터와 On-site 발전 인프라 등 신시장 진입이 병행되며, 전력망·산업용·신재생 등 수요처가 다변화되고 있다는 점도 긍정적이다.
이에 따라 목표주가를 910,000원으로 상향한다. 이는 27F EPS에 Target PER 29배를 적용한 결과이며, 글로벌 전력기기 업계 내에서 프리미엄이 정당화되는 구간으로 판단한다.

본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.