3Q25Re: 매출 둔화 및 수익성 감소
매출액 744억원(+4.3%YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 125억원(-16.9%, OPM 16.8%)를 기록. 매출액은 전년 대비 소폭 상승했으나 수익성은 약가 인하, 신제품 출시 감소 등의 영향으로 감소.
동사 주요 질환인 순환기계 매출은 379억원(+10.4%)를 기록했으며 전체 매출에서 차지하는 비중도 전년 동기 48.0%에서 50.9%로 증가. 순환기계 외 항암제 매출은 59억원(+20.3%)로 가장 높은 성장률을 기록. 항암제 성장은 수출 증가 영향으로 판단. 다만 항생제, 소화기계 등 질환군 매출은 호흡기 질환 유행 감소 등의 영향으로 전년 대비 역성장.
26년 신제품 출시로 수익성 회복 기대
8월부터 피타릭캡슐(고지혈증 치료제)를 출시했으며, 연내 아트맥콤비젤 고용량 제품과 세레테롤 액티베어(호흡기 질환 치료제)의 품목 허가 목표. 8월말 개량 신약인 실로듀오 서방정을 첫 실로스타졸과 스타틴 제제 복합제로 허가. 실로스타졸 제제인 실로스탄CR은 단일 품목으로 동사 최대 매출 제품. 실로스타졸을 투약하는 만성동맥폐색증 환자의 경우 스타틴 제제를 병용하는 경우가 많아, 복합제 출시로 추가적인 매출을 창출할 수 있을 것으로 전망.
동사는 24년 개량 신약 매출 비중 58%를 달성했으며 25년 60%를 목표. 동사는 현재 14개의 개량 신약을 보유하고 있으며, 개량 신약은 투약 편의성 등의 개선을 통해 시장 경쟁력을 가지는 동시에 약가 가산 등을 통해 제네릭 의약품 대비 높은 수익성 확보가 가능. 26년 2H25 허가 신제품들의 출시가 이어지며 매출 성장을 견인할 것으로 전망.
투자 의견 Buy, 목표주가 3만원 유지
매수 의견 및 목표 주가를 유지. 15% 이상의 높은 영업이익율을 유지하고 있으며, 25년말 기준 1,500억원 이상의 순현금을 보유할 것으로 예상됨에도 불구하고 시가 총액은 3,200억원 수준으로 낮은 편. 주주 환원 확대 및 R&D 투자 등을 통한 기업 가치 상승 기대.

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