주요 CSP의 CAPEX확대에 힘입어 AI 데이터센터 장기 성장성은 여전히 유효하다. 다만 반도체주로의 쏠림이 심화되며 시장 변동성이 확대됐고, 단기 조정 리스크도 높아졌다. 밸류에이션 조정과 레버리지 축소에는 시간이 더 필요할 가능성이 높으며, 단기적으로 가권지수는 박스권 등락 흐름을 보일 것으로 예상된다.

연준 정책의 초점은 인플레이션 변화로 이동
미국 10년물 국채금리는 다시 4.49%까지 상승했다. 유가 하락에도 불구하고 금리가 상승세를 이어가고 있는 것은 연준의 금리인상에 대한 시장의 우려가 지속되고 있음을 반영한다. 또한 EU, 영국, 일본, 호주 중앙은행들도 모두 금리 인상에 나서기 시작했다. 전세계 중앙은행들의 통화긴축으로 인해 위험자산은 여전히 디레버리징 리스크에 취약한 상황이다.

향후에는 유가 하락이 인플레이션에 미치는 전이 효과에 주목해야 한다. 높은 인플레이션은 연준의 금리 인상 압력을 높이는 핵심 요인이며, 최근 기술주 밸류에이션에 부담으로 작용한 주요 요인이기도 하다. 인플레이션 기대가 추가로 하락한다면 주식시장에는 중요한 변곡점이 될 수 있다.

AI 데이터센터 증설 확대에 대한 우려는 시기상조
최근 OpenAI의 상장 연기, 메타의 잉여 AI 컴퓨팅 자원 판매 발표 등은 AI 자금조달망과 AI 데이터센터 구축 트렌드에 대한 시장 우려를 촉발했다. 그러나 주요 CSP들이 CAPEX 삭감을 시작할지, AI 데이터센터 구축이 지연 혹은 취소될지, 7월 16일 애널리스트 미팅에서 발표될 TSMC의 AI 반도체 수요 전망을 핵심적으로 모니터링할 필요가 있다. 이 모든 요인들이 긍정적이라면 최근 필라델피아반도체지수(SOX)의 조정을 강한 랠리 이후의 단순한 조정, 밸류에이션 후퇴 정도로 볼 수 있을 것이다.

밸류에이션 조정 및 디레버리징에는 여전히 시간이 소요될 수도
SOX는 지난 8거래일 중 4일동안 급락하며 반도체 섹터로의 심한 쏠림 현상이 변동성 확대와 조정 리스크 고조로 이어졌음을 보여줬다. 대만증시는 SOX 대비 상대적으로 견조한 모습을 보이긴 했지만 가격 인상의 선행지표인 메모리 관련주들이 이미 조정 영역에 진입했다. 또한 외국인 투자자(FINI)들의 선물 순매도 포지션이 여전히 81,000 계약을 상회하고 있다. 반도체 및 테크 섹터의 밸류에이션 조정과 디레버리징에는 시간이 소요될 것으로 보이는 가운데 단기적으로 가권지수가 박스권 내 횡보 흐름을 보일 것으로 전망된다.


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