3Q26 잠정 실적 Review: 흔들리지 않는 본업
3Q26 동사 잠정 실적의 경우 연결 매출 23조 8,270억원(YoY +8.9%), 영업이익 7,818억원(OPM 3.3%)으로 이익 기준 컨센을 대폭 하회. 다만, 별도 기준 영업이익은 7,000억원 이상을 기록한 만큼 안정적인 상황. 매출 측면에서는 환율 여파와 VS의 매출 이연이, 영업이익에서는 AI DC 및 로봇 등 신사업 투자와 일부 희망퇴직 영향이 있었던 상황. 사업부별로는 HS와 MS가 기대치에 부합. HS의 경우 환율 영향에도 추진하고 있는 투트랙 전략의 효과가 두드러졌으며 인도를 비롯한 글로벌 사우스 지역 매출 성장도 지속. MS의 경우 OLED TV 등 프리미엄 제품군의 견조한 매출 확대와 원가구조 개선 노력, WebOS 사업 성장 등이 복합적으로 작용하면서 이익 측면에서 흑자 유지

본업 너머 - 우선은 AI DC, 그리고 로봇
동사 성장의 두 축은 1) AI DC, 2) 로봇. 그 중 AI DC의 경우 실적 기여 구간 진입을 앞둔 상황. 1H26 기준 이미 6,000억원 규모의 수주를 확보했으며 최근 5GW 규모의 북미 AI 데이터센터 냉각솔루션 공급 계약을 체결하면서 연말까지 미국 및 중동 중심 최대 3.5조원의 수주잔고를 확보할 것으로 파악. 퀄 테스트 완료 이후 통상 7~9개월 내 매출 인식이 가능해 2H27부터는 ES 부문의 실적 기여가 가능할 전망. 로봇 액츄에이터(AXIUM) 중심 상업화를 위한 구체적인 계획이 실행되는 중. 양재 데이터 팩토리에서 클로이드 200대를 투입해 테스트를 진행하고 있는 상황. 고효율 설계, 동일 사이즈 기준 효율 우위, 기존 방열 기술 활용 등 기술적 강점을 보유하고 있는 만큼 AI DC에 이은 차세대 성장동력으로 자리매김할 전망

투자의견 Buy 유지, 목표주가 280,000원으로 상향
본업 이익 체력의 구조적 회복과 AI DC 및 로봇 액츄에이터 등 신사업의 매출 기여와 계획 구체화에 주목 필요. 2H27 HVAC의 매출 기여가 전망되며 그 이후 상업화를 진행할 로봇 등 신사업 기반 밸류에이션 리레이팅 근거는 보다 강화되고 있는 모습. HS의 견조함과 이익 측면에서 개선되는 MS 등 본업단에서의 안정적인 성장이 지속 확인된다는 점도 긍정적. 목표주가는 ‘27년 예상 BPS에 Target PBR(1.5배) 적용하여 280,000원으로 상향

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