3Q26 매출액 1조 1,170억원, 영업이익 2,611억원 전망
3Q26 매출액과 영업이익은 각각 1조 1,170억원(YoY +28.3%), 2,611억원(YoY -25.1%, OPM 23.4%)으로, ADK 연결 편입 효과로 전사 외형은 성장하나, PC 매출 감소와 비용 증가에 따라 전년비 감익이 불가피하며, 영업이익 기준 시장 컨센서스를 하회할 전망.
PC 매출액은 3,372억원(YoY -4.7%)으로, PC의 3분기 대형 이벤트 공백과 <서브노티카2>의 출시 초기 판매 집중 이후 판매량 감소가 동시에 반영될 것으로 전망. 모바일 매출액은 5,007억원(YoY +2.5%)으로, 나루토·페라리 등 IP 콜라보 효과에 힘입어 전년과 유사한 수준의 견조한 실적 예상.
광고선전비와 지급수수료는 각각 게임스컴 참가, 웰메이드 모드 및 신작 개발 영향으로 증가할 것으로 추정. 다만 2분기에 반영된 <서브노티카2> 관련 일회성 영업외비용 영향이 소멸되며 순이익은 전분기 대비 개선될 예정.
4분기 PUBG 매출 회복, 리레이팅은 신작 가시성이 관건
3분기 PC 대형 이벤트 공백에도 트래픽은 전년 대비 높은 수준을 유지하고 있으며, 4분기에는 차량, 아이돌 콜라보와 웰메이드 모드 2종이 순차적으로 추가될 예정. 주요 이벤트가 4분기에 집중된 만큼 PC 매출의 QoQ 회복을 예상. 모바일은 저용량 버전 출시를 통해 저사양 디바이스 이용자까지 접근 가능한 기반을 확대하며 추가 트래픽 확보에 나설 전망.
2027년에는 <팰월드 모바일>, <인조이>를 비롯해 게임스컴 공개작 5종 출시가 이어질 예정. 다수 신작의 세부 출시 일정이 아직 공개되지 않은 만큼 향후 일정이 구체화될수록 신작 모멘텀도 점차 가시화될 전망. 2027년에도 는 10주년 이벤트, 웰메이드 모드 출시 등이 예정돼 있어 실적 체력은 견조할 것으로 예상하나, 추가적인 리레이팅을 위해서는 이외 신작의 흥행 성과 확인이 필요하다는 판단. 투자의견 BUY를 유지하나, 실적 추정치 하향을 반영해 목표주가를 기존 380,000원에서 330,000원으로 하향.



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