■국내 주식 마감 시황 - 코리아 디스카운트 우려 완화 (10/27)

① 해외 시황 : 유가·금리 상승에도 반도체 반등

-간밤 미국 주식시장은 다우 +0.3%, S&P500 +0.7%, 나스닥 +0.8% 상승 마감. 앤트로픽의 IPO 추진과 국제유가 하락에 AI 관련주 중심 투자심리 개선. 필라델피아 반도체지수 +2.8%, 마이크론 +3.0%, 엔비디아 +2.4%, AMD +2.8% 등 반도체 업종 강세. 중동 외교적 긴장 완화 기대에 WTI 하락, 미 국채 10년물 금리도 4.98%로 5% 하회하며 금융시장 부담 일부 완화

-앤트로픽의 SEC 상장신고서 제출은 AI 투자 수익성 우려 완화하는 계기. 26년 상반기 매출액은 162.9억 달러로 전년 동기 대비 약 14배 증가한 반면 컴퓨팅-인프라 비용은 약 3.8배 증가. 컴퓨팅 비용 1달러당 매출액은 2025년 1분기 0.4달러에서 2026년 2분기 2.08달러로 상승했고, 2분기 영업이익도 9.7억 달러로 흑자 전환. AI 서비스의 매출 창출 능력이 컴퓨팅 비용 증가를 앞지르고 있다는 점에서 의미 있는 변화

-다만 AI 투자재원과 수익성에 대한 우려가 완전히 해소된 것은 아님. 앤트로픽의 수익성 개선과 별개로 대규모 설비투자를 위한 자금조달 부담 지속. 메타는 약 350억 달러 규모의 증권 공모를 추진했고, 네오클라우드 기업들의 신용위험 역시 잔존한 상황. 이번 주 빅테크 실적에서 AI 투자 지속성과 실제 현금창출 능력을 재확인할 필요

② 수급 : 외국인 순매수 복귀, 반등의 첫 조건 확인

-KOSPI KRX 현물 기준 개인 -0.9조원, 외국인 +0.6조원, 기관 +0.3조원 순매수. 외국인과 기관의 동반 매수에 매수 사이드카까지 발동하며 최근 급락 과정에서 부재했던 매수 주체의 복귀 확인. 거래대금도 전 거래일 12.0조원에서 15.3조원으로 증가. 특히 외국인 매수가 전기·전자 업종에 집중되며 삼성전자(+4%)와 SK하이닉스(+5.3%) 중심 반등 견인. 최근 급락의 핵심이 기업이익 훼손 뿐 아니라 글로벌 위험노출 축소와 국내 매수 기반(수급) 약화에 있었다는 기존 판단을 뒷받침

③ 특징업종 : 반도체 중심의 반등, 소부장으로 매수세 확산, 결국 반도체 중심 유지는 필수

-1) 반도체: 앤트로픽의 AI 수익화 능력 개선과 마이크론의 2027년과 2028년 메모리 공급 부족 전망이 투자심리 회복에 기여. 특히 마이크론은 장기공급계약 확대와 가격 하한 설정 등 과거 대비 높아진 이익 가시성을 강조. 이번 삼성전자와 SK하이닉스 실적에서도 단기 실적보다 향후 메모리 가격과 계약 구조, 주주환원 정책이 핵심

-2) 반도체 소부장 : 티에프이 +23.9%, 코리아써키트 +13.4%, 심텍 +9.2%, 티엘비 +8.7%, ISC +7.6% 등 강세. AI 서버용 차세대 메모리 모듈 SOCAMM2와 반도체 검사·기판 관련주 중심의 매수세 유입. 반도체 업황 지속성에 대한 기대가 대형 메모리 기업에서 소부장으로 확산. 다만 기업별 실적 반영 시점과 수주 가시성에 따른 차별화는 지속될 전망

④ 이벤트 : 2주간 펼쳐질 깔딱고개

-1) SK하이닉스(10/28), 삼성전자(10/29) 실적 및 주주환원 정책 2) MS·알파벳(10/28), 아마존·인텔·샌디스크(10/29) 등 미국 주요 기업 실적 3) FOMC(10월 27일부터 28일까지), 미국 GDP·PCE(10/29), ECB(10/29) 통화정책 결정 4) 미국 중간선거(11/3). 메모리 초과이익의 지속 가능성과 AI 투자 수익성, 실제 자금조달 여건 및 물가·금리 경로가 핵심

⑤ 시황 : 여전히 남아있는 검증 과정

-금일 KOSPI는 앤트로픽의 IPO 추진과 AI 투자 수익성 개선 기대에 힘입어 상승 출발. 외국인과 기관의 동반 매수에 장중 5,738pt까지 상승하며 매수 사이드카 발동. 그러나 오전 10시 30분 전후 나스닥100 선물이 하락하는 가운데 국내 증시도 상승폭 반납하기 시작. 이후 주요 이벤트를 앞둔 경계감 속 차익실현 매물 출회되며 5,638pt(+3.1%) 마감. 외국인 매수 복귀는 긍정적이었으나 글로벌 기술주 투자심리에 대한 높은 민감도와 추세 회복을 확신하지 못하는 시장의 경계심 동시에 확인

AI) 이번 앤트로픽 S-1의 핵심은 AI 수요 확대 자체보다 실제 수익화 가능성이 확인되기 시작했다는 점. 컴퓨팅 비용 증가를 상회하는 매출 성장과 분기 영업흑자 전환은 AI 투자가 최종 서비스의 수익으로 연결되지 못할 수 있다는 시장의 우려에 중요한 반론. 이는 AI 투자 지속성에 대한 의구심으로 밸류에이션이 크게 할인된 반도체 업종에 긍정적인 변화. 다만 한 기업의 수익성 개선이 AI 산업 전체의 투자 수익성을 보장하는 것은 아님. 향후 신규 설비투자 확대 과정에서 비용 부담이 다시 높아질 수 있으며, 모델 개발사의 수익성 개선과 하이퍼스케일러, 네오클라우드의 자금조달 건전성은 별도 검증이 필요한 상황

반도체) 현재 시장이 우려하는 것은 당장의 반도체 이익 규모보다 초과이익이 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대한 의구심. 장기 물량 약정과 가격 하한이 확대되는 계약 구조는 과거 사이클 대비 이익의 예측 가능성을 높일 수 있는 요인. 다만 실제 가격 유지와 계약 이행 여부는 추가 확인 필요. 이번 삼성전자와 SK하이닉스 실적에서는 2027년과 2028년 메모리 가격 전망과 공급계약 구조, 주주환원 정책의 실제 집행 여부가 핵심. 내일 2부능선(SK하이닉스 실적 및 컨콜) 넘어서며 확인할 예정

수급) 금일 가장 중요한 변화는 외국인의 현물 순매수 복귀. 최근 급락 과정에서는 반도체 이익 전망이 유지됐음에도 글로벌 AI 신용위험 확대와 포지션 청산, 국내 매수 기반 약화가 맞물리며 가격 충격 심화. 금일은 AI 수익화 기대 개선이 반도체 중심 외국인 매수세로 연결되며 반등의 첫 조건 확인. 다만 장중 고점 대비 약 100pt 상승폭을 반납한 점은 불확실성이 모두 해소된 것은 아니라는 의미. 외국인 매수의 연속성과 글로벌 반도체 상대수익률 개선, AI 신용위험 진정 여부를 함께 확인할 필요

전략) 앤트로픽의 수익화 능력 개선과 메모리 기업들의 장기계약 확대는 반도체 이익 정점 우려가 과도했을 가능성을 뒷받침. 여기에 외국인 순매수 복귀까지 지속 동반된다면 단기 반등의 지속 가능성은 높아졌다는 판단. 다만 이번 반등을 추세 회복으로 확정하기에는 아직 이른 상황. 향후 2주간 국내외 주요 기업 실적과 FOMC, 미국 중간선거 등 대형 이벤트가 집중된 만큼 변동성은 지속될 것

결국 시장의 핵심 질문은 ‘AI 투자가 지속될 것인가’를 넘어 ‘대규모 투자가 실제 수익과 현금흐름으로 연결될 수 있는가’에 집중. 이번 주 빅테크 실적에서 AI 설비투자 지속성과 현금창출 능력이 확인되고, 반도체 기업의 이익 전망과 주주환원 정책이 기대를 충족한다면 추가적인 밸류에이션 회복 가능성 존재. 반등 여력은 크다는 판단. 중간선거 이후 정치적 불확실성 완화 기대 역시 긍정적. 유가와 장기금리, 신용스프레드 안정이 동반될 필요. 기존 반도체 Core 보유와 소부장+ESS로 알파 추구 전략 유지. 추가 비중 확대는 실적을 통한 신뢰 회복이 외국인의 지속적인 현물 순매수로 연결되는 과정에서 분할 비중 확대하며 판단

 

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