3Q26Re: 아쉬운 수익성
연결 기준 매출액 976억원(+19.1%YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 157억원(+6.6%, OPM 16.1%)로 컨센서스 대비 매출액은 부합했으나 영업이익은 하회. 원달러 환율 하락, 제네릭 API 등 수익성이 낮은 품목 비중 증가로 영업이익률 감소.
올리고 API는 상업화 프로젝트 497억원(+45.6%), 임상 프로젝트 193억원(-44.1%)으로 상업화 프로젝트 비중이 커졌으나 임상 프로젝트가 크게 감소하며 전체로는 지난해와 유사한 690억(+0.6%)를 기록. 수주 잔고에서 상업화 프로젝트의 비중이 높게 유지되고 있어 상업화 프로젝트의 높은 비중은 이후에도 지속될 것으로 전망.
차곡차곡 쌓이는 수주 잔고
3Q26에는 4건의 신규 올리고 API 수주 체결. 신규 수주 중 AOC 프로젝트도 포함되면서 conjugation 포트폴리오 확대 예상. AOC는 siRNA, ASO 등 올리고 기반 치료제와 항체 접합체로 기존 올리고 치료제들이 특정 장기로만 전달이 가능했던 한계를 해소할 수 있는 모달리티로 기대. Avidity biosciences, Dyne therapeutics 등이 TfR 항체에 siRNA, ASO를 결합한 AOC로 근육 질환에서 임상적 유효성 확인. 신규 수주를 포함해 26년 누적 12건의 수주 계약 체결.
2건의 mRNA 관련 수조도 체결하며 9월말 기준 수주 잔고는 3.25억 달러로 2Q26말 2.96억 달러 대비 증가. 수주 잔고 중 상업화 프로젝트 비중은 77%로 분기 실적 변동성 완화 지속될 전망.
투자 의견 Buy, 목표 주가 18만원으로 하향
매수 의견을 유지하며, 목표 주가는 기존 20만원에서 18만원으로 하향. 목표 주가 하향은 원달러 환율 하락에 따른 동사 수익성 하락에 기인.

본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.