3Q26 Review: 영업이익 당사 추정치 부합, 컨센서스 +8% 상회
동사 2026년 3분기 연결 실적은 매출액 1조 8,424억원(-7.4% YoY), 영업이익 1,832억원(+223.8% YoY, OPM 9.9%)으로 영업이익 당사 추정치 1,755억원에 부합하고, 컨센서스 1,693억원을 8.2% 상회하였다.
주택/건축부문 GPM은 23.7%(+12.2%p YoY)로 3개 분기 연속으로 20%를 상회하였다. 준공예정원가율 변경분 및 준공손익 변경분으로 인한 일회성(약 960억원)을 제외하더라도 주택/건축부문 GPM은 16% 초반을 기록하였다. 이에 대해 기존에 추정하였던 경상 GPM인 15.6%에서 이익 체력이 개선된 것으로 판단하여, 4분기 GPM을 16.8%로 상향 조정하였다. 플랜트부문의 경우, 대부분의 기존 현장 공정이 종료되며 하반기 매출이 상반기 대비 감소할 것으로 전망한다. 플랜트부문 매출 감소에 따른 원가 부담과 나이지리아 T7 기계, 배관 추가 비용이 반영되며 해당 부문 GPM은 6.3%를 기록하였다.

이제 남은 것은 수주뿐
3분기 누적 신규수주는 12조 4,782억원(+11.9% YoY)으로 연간 가이던스 27조원의 46.2%를 달성하였다. 대형 프로젝트 5건은 건당 3~5조 규모로 추정되는 바, 이 중 약 50% 이상 수주 시 가이던스 달성이 가능하다고 판단한다. 2026년이 2개월 남은 현 시점을 고려할 때, 발주처 협의에 따라 해당 프로젝트들은 2027년 초로 수주 시점이 이연될 가능성이 있다고 전망한다. 다만 이는 계약 시점의 이연일뿐 파이프라인 자체의 수주 가시성이 낮아진 것은 아니라고 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 24,000원 유지
동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 24,000원을 유지한다. 투르크메니스탄, 모잠비크 매출이 내년부터 본격화됨에 따라, 플랜트부문 매출(+24.7% YoY 추정) 증가가 전망되며, 플랜트부문 GPM 추정치 상향도 가능할 것으로 판단한다. 토목부문 또한 국내 신규 수주 물량을 확보에 따라 내년 매출(+12.4% YoY 추정) 반등이 예상된다.

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