3Q26 누적순이익 2.76조, FY26F 순이익 3.7조만 된다면…
3Q26 누적 지배주주 순이익 2.76조원 중 3Q26은 6,235억에 불과 (2Q26 1.3조). 3Q26 영업외 손실의 대부분이 3Q26 기말환율의 폭락 (-192원, -12.4% qoq)에서 발생한 외환관련손실인 점을 감안하면 4Q26F 기말환율에 따른 영업외 손익의 변동성은 제한적일 것. 당사 예상 FY26F 지배순이익 3.7조는 블룸버그 컨센서스 3.8조와 비교해도 합리적.

작년에 보여준 연결기준 주주환원율 40%만 유지해도…
52,000원 이상의 EPS는 주당 20,800원 이상의 주주환원을 의미. 상반기 중간배당 DPS 6,500원을 차감해도 주당 14,300원의 기말 주주환원 여력. 종가 대비 기말주주환원 수익률 5.9%. 특히, 동사의 중간배당은 FY25 3,200원에서 1H26 6,500원으로 증가했다는 점을 감안한다면 12개월 선행 주당 주주환원 기대수익은 5.9% + 6,500원 이상.

모회사의 지갑사정이 나아졌고, 신중에 신중을 기해 MASGA
현금시재 개선이 필요했던 HD현대의 HD현대마린솔루션 지분 대상 EB발행으로 모회사의 차입금 상환 부담 (=동사의 배당확대 부담)은 덜어져 기존 지배구조 논리상 필요했던 동사의 자사주 매입소각 가능성은 충분. 또한, 상반기 동사가 HD현대중공업 지분을 대상으로 발행한 EB를 통해 실질적 현금시재 여유 또한 충분하여 오랜 숙고 끝에 결정된 미국내 현재 합작 조선소 건립의 투자 주체가 될 것.

투자의견 BUY 유지, TP 하락은 연결회사 시총 하락에 기인
연결 상장사들의 시가총액 하락 (할인율 50% 적용)으로 인해 목표주가는 463,000원으로 하락. 업종내 대대적 주가 조정에서 가장 먼저 주주환원수익을 근거로 밸류에이션 관점의 제한적 하방을 마련한 상황. 리레이팅 가능한 이벤트는 1) 미국내 조선소 투자 가시화, 2) 주주환원 서프라이즈, 3) 1H27F 추가적인 계열사 지분 유동화.



본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.